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　  原標題：基建海外驅(qū)動持續(xù)增長 中國中鐵(8.760, -0.05, -0.57%)三季度凈利潤增長16.91%

　　10月28日晚間，中國中鐵發(fā)布2016年三季報。報告顯示，公司各項業(yè)績指標均實現(xiàn)積極增長，速度高于市場預期。2016年1至9月，公司營業(yè)總收入4417.55億元，同比增長2.69%；歸屬于上市公司股東凈利潤總額92.45億元，同比增長16.91%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤88.45億元，同比增長19.41%。經(jīng)營業(yè)務方面，2016年1至9月，公司新簽合同金額7262.3億元，同比增長31.7%；按地域劃分，國內(nèi)新簽合同額6，470億元，同比增長29.5%，海外新簽合同額792.3億元，同比增長118.7%。

　　分析指出，2016年前三季度，受益于國內(nèi)基建投資的快速增長，公司基建業(yè)務新簽合同總額增長速度創(chuàng)六年新高；公司加快“走出去”步伐，積極布局一帶一路，海外業(yè)務成績斐然；此外，隨著公司在國企改革、提質(zhì)增效等方面的推進，公司盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升。

　　基建新簽合同屢創(chuàng)新高

　　軌道交通突飛猛進

　　2016年前三季度公司新簽金額7262.3億元，同比增長31.7%，增加速度達到自2010年以來的新高。這主要受益于占比超過80%的基建建設(shè)合同項目和金額的快速增長。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，公司基建建設(shè)累計新簽項目2616個，合同總金額6348.8億元，同比增長42.7%。按項目類型，鐵路累計新簽項目840個，合同總金額2321.7億元，同比增長54.2%；公路累計新簽項目236個，合同總金額763.3億元，同比增長13.3%；市政及其他工程累計新簽項目1540個，合同總金額3263.8億元，同比增長43.8%，其中城市軌道工程合同總金額1504.5億元，同比增長120.3%。

　　從宏觀層面上看，2016年下半年以來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速回暖是推動公司三季度業(yè)績爆發(fā)的直接原因。數(shù)據(jù)顯示，2016年三季度，實際GDP增速為6.7%，連續(xù)3個季度增速持平，結(jié)束了近年來持續(xù)下滑的趨勢。名義GDP增速達到7.8%，連續(xù)4個季度回升，完成了觸底反彈。2016年1至9月，固定資產(chǎn)投資增速為8.2%，比1至8月回升0.1個百分點，9月當月投資增長更是達到9.0%。

　　隨著宏觀經(jīng)濟進入新常態(tài)，交通基礎(chǔ)設(shè)施假設(shè)成為穩(wěn)增長的有效工具。今年5月，國家發(fā)改委、交通運輸部聯(lián)合印發(fā)的《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動計劃》指出，2016至2018年，擬重點推進鐵路、公路、水路、機場、城市軌道交通項目303項，涉及項目總投資約4.7萬億元。其中，鐵路和城市軌道交通項目是建設(shè)“重頭戲”。目前，公司在鐵路基建市場份額超過45%，城市軌道交通基建市場份額超過50%。

　　根據(jù)十三五規(guī)劃綱要，未來五年國內(nèi)鐵路總投資將在3.5萬億元以上。分析指出，2016年鐵路投資規(guī)模將保持在8000億元以上，新投產(chǎn)里程3200公里以上。在環(huán)渤海、長三角、珠三角、長江經(jīng)濟帶等城市集群發(fā)展的推動下，以及“四縱四橫”等高速鐵路主干線的基礎(chǔ)上，高速鐵路，城際快速鐵路等市場建設(shè)容量依然較大。

　　此外，隨著城鎮(zhèn)化進程的持續(xù)推進，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資增速得以保持，軌道交通需求增加。據(jù)《經(jīng)濟參考報》報道，國家對申報發(fā)展城市軌道交通的城市人口要求，將從城區(qū)人口達300萬人以上，下調(diào)至城區(qū)人口達150萬人以上。國內(nèi)一線城市的人均軌道交通線路擁有量、線路密度、客運量占比等仍有較大提升空間，新型城鎮(zhèn)化也催生對軌道交通的需求，城市軌道交通將更多向二、三線城市擴散，預計到2020年，全國開通運營城市軌道交通的城市將達到40個，總規(guī)劃里程7000公里。

　　投入PPP浪潮

　　加速業(yè)務模式轉(zhuǎn)變

　　新型城鎮(zhèn)化要求各地方政府逐步完善城市功能，出臺城市發(fā)展規(guī)劃或綜合交通發(fā)展規(guī)劃。當?shù)胤秸畟鹘y(tǒng)的土地財政模式難以為繼、地方債務壓力增加，而居民對民生項目財政支出的剛性需求不斷增加，政府與社會資本合作的PPP模式成為推動經(jīng)濟增長的重要手段。

　　在此背景下，中國中鐵積極投入PPP項目投資建設(shè)熱潮，加快從單純的基建工程承包商向“承包商+投資運營商”的業(yè)務模式轉(zhuǎn)型。公司正在加強與地方政府的對接，報告期內(nèi)先后與河南省、青海省、昆明市、貴陽市、杭州市、紹興市等省市地方政府及有關(guān)第三方簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，未來有望以PPP模式加速訂單落地。

　　報告期內(nèi)，公司獲得呼和浩特市軌道交通1號線一期工程PPP項目，總投資146.8億元，建設(shè)期57個月，運營期25年；綏德至延川高速公路PPP項目，總投資131億元，建設(shè)期39個月，運營期30年；廣州市中心城區(qū)地下綜合管廊（沿軌道交通十一號線）工程PPP項目，總投資60.93億元，建設(shè)、運營期30年，該項目采用PPP+EPCO方式（投融資+設(shè)計采購施工運營一體化運作+移交）確定實施。

　　分析指出，公司作為中國乃至全球最大的多功能綜合型建設(shè)集團，擁有鐵路工程施工總承包特級、公路工程施工總承包特級、房屋建筑施工總承包特級的資質(zhì)，業(yè)務承攬范圍廣闊；在城市軌道交通基建市場的份額超過50%、在高速公路基建市場的份額約12%；因此公司在承接PPP訂單，資金實力、結(jié)算工程款等方面具有天然競爭優(yōu)勢。與同行業(yè)橫向?qū)Ρ?，公司簽訂PPP項目數(shù)量占比不高，未來具有較大的增長空間。從公司PPP項目的推進態(tài)勢上，公司PPP項目絕大部分為城市軌道交通、高速公路等優(yōu)質(zhì)可運行項目，隨著項目的逐漸累積和項目的逐漸執(zhí)行，將會推動公司進入新的發(fā)展軌道。

　　布局一帶一路

　　海外項目取得重大進展

　　2016年前三季度，中國中鐵積極積極響應國家“一帶一路”戰(zhàn)略部署，充分發(fā)揮公司在鐵路建設(shè)領(lǐng)域的設(shè)計與建設(shè)優(yōu)勢，提前開展了“一帶一路”鐵路網(wǎng)總體規(guī)劃、非洲大陸互聯(lián)互通鐵路骨架網(wǎng)規(guī)劃、南美兩洋鐵路通道戰(zhàn)略布局等規(guī)劃，在一帶一路區(qū)域承攬了較多的交通基礎(chǔ)設(shè)施項目。報告期內(nèi)，公司孟加拉帕德瑪大橋鐵路連接線以及中老鐵路等重大海外項目取得重大進展。中國中鐵海外新簽合同額同比劇增118.7%，合同總額792.3億元，海外經(jīng)營形勢看好，“走出去”步伐進一步加快。

　　8月8日，公司與孟加拉鐵路局正式簽署帕德瑪大橋鐵路連接線項目建設(shè)合同，項目合同金額為31.4億美元。中國中鐵大橋局于2014年中標的帕德瑪大橋主橋工程已經(jīng)正式開工，正在有序推進。9月8日，中老兩國《共同推進“一帶一路”建設(shè)合作規(guī)劃綱要》，公司當晚公告表示，截至公告日，該公司共中標中老鐵路土建工程6個標段中的4個標段，合計中標金額約為104.06億元人民幣。中老鐵路是第一個以中方為主投資方建設(shè)并運營、與中國鐵路網(wǎng)直接相連的境外鐵路項目。

　　此外，公司國內(nèi)最大的鐵路專向設(shè)備制造商，道岔市場份額約為65%以上，盾構(gòu)生產(chǎn)銷售市場份額約為40%以上，大型橋梁鋼結(jié)構(gòu)市場份額約為65%，電氣化鐵路接觸網(wǎng)市場份額約90%，在“一帶一路”國家的鐵路建設(shè)推動下有望實現(xiàn)裝備外銷，有望拉動公司工業(yè)制造與零部件業(yè)務板塊保持穩(wěn)定發(fā)展。

　　盈利能力穩(wěn)步提升

　　資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善

　　2016年前三季度，中國中鐵以提質(zhì)增效為主線，利潤總額及歸屬母公司凈利潤增幅遠遠超過營業(yè)總收入增幅。前三季度，公司利潤總額130.99億元，同比增長20.67%；歸屬母公司凈利潤92.45億元，同比增長16.91%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤同比增長19.41%，繼續(xù)保持了上半年良好的發(fā)展勢頭。

　　在資產(chǎn)質(zhì)量方面，公司帶息負債較去年同期下降，現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)。前三季度中國中鐵財務費用率0.55%，較上年同期降低0.25個百分點；實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額1.49億元，較上年同期多流入98.66億元，實現(xiàn)年內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-94.23億元，籌資活動現(xiàn)金流由流入狀態(tài)變?yōu)榱鞒鰻顟B(tài)，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量逐步改善。

　　分析指出，2016年前三季度，我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，未來繼續(xù)堅持適度擴大總需求，以推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，有效實施積極的財政政策和堅持穩(wěn)健的貨幣政策，落實供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革各項任務。其中，切實推進“一帶一路”等三大戰(zhàn)略的實施，加快完善交通基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，尤其是完善高鐵鐵路城網(wǎng)、高速公路網(wǎng)絡(luò)、中西部鐵路區(qū)際干線鐵路、城際鐵路網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，穩(wěn)步推進城市軌道交通、城市地下綜合管廊以及海綿城市等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這些都為公司的發(fā)展帶來機遇。

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